万字分析——农业银行（601288）（四）

如果要在中国四大行里挑一家“最接地气”的银行，农业银行一定榜上有名。无论你是在大城市的 CBD，还是在西部的小县城，农行的绿色招牌几乎随处可见。它不仅是一家金融机构，更像是扎根在土地上的老伙计，陪伴了几代人。

但问题也摆在眼前：在利率不断走低、竞争日益激烈、互联网金融蚕食的背景下，农行未来靠什么破局？它的战略方向和发展前景，既关乎银行业格局，也影响着无数股东的回报预期。今天，我们就从几个维度来聊聊农行的未来棋局。

一、战略定位：守住“三农”，又要走向更广阔的舞台

1. 县域金融的“顶梁柱”

农行的“根”在县域。它是四大行里唯一一家网点覆盖全国所有县域的银行，真正意义上的“全国通吃”。截至2024年，农行涉农贷款余额已经突破7.5万亿元，占比在大行里最高。

很多人不知道，在一些欠发达地区，农行往往是农民和小微企业能接触到的唯一正规金融渠道。比如在湖南某山区，农户们要贷款买农机，第一时间想到的就是农行。对他们来说，农行不仅是“放贷的银行”，更像是“金融服务的唯一窗口”。

这种独特定位，让农行在乡村振兴、普惠金融等国家战略中成为主力军。未来十年，随着城乡融合和农业现代化的推进，农行在县域金融的地位只会更重要。

2. 零售转型：不只做“农民的银行”

不过，仅靠“三农”业务并不足以支撑农行的盈利成长。相比工行、建行在对公业务上的强势，农行更希望在零售端找到突破口。

目前，农行的个人住房贷款规模已超过5万亿元，在全国排得上号。同时，它在理财、基金、保险等财富管理业务上持续加码，截至2024年，管理规模突破13万亿元。

如果说过去农行的客户画像是“农民+基层公务员”，那么未来的目标是“全生命周期金融伙伴”。也就是说，从一个年轻人开第一张工资卡，到成家买房、投资理财，再到退休养老，农行都希望成为首选。

这是一场深度转型。对农行而言，零售业务不仅能提高非息收入比重，还能增强客户黏性，逐渐摆脱过度依赖息差的困境。

二、数字化：传统大行的必修课

很多人对农行的印象还停留在“柜台排长队、办业务效率低”。但实际上，农行近几年在数字化上的投入力度非常大。

截至2024年底，农行手机银行月活用户已经突破4亿，规模上仅次于工行。别看农行形象传统，它的APP可是一点不落伍：转账、贷款、理财、生活缴费，应有尽有。

更关键的是，农行在小微信贷风控上开始大量使用大数据和人工智能。比如某个小微企业主在平台上的交易流水、税务数据，都会成为贷款审批的重要依据。这大大提升了贷款效率，降低了风险。

农行把这套打法总结成“智慧农行”战略。2024年，它在IT上的投入超过200亿元，占营收的比例逐年提升。可以说，数字化是农行未来能否吸引年轻客户、提升效率的关键战役。

三、新兴业务：从绿色金融到跨境结算

1. 金融科技平台：降低县域成本

县域金融有个天然难题：单笔业务金额小，运营成本却不低。农行的应对方式，是加大智能设备和线上服务的普及。

在一些农村地区，你可能会看到“智慧柜员机”，能办业务的功能几乎等同于柜台。通过这种方式，农行既节约了人力成本，又把金融服务送到村口。

同时，它还在尝试区块链技术，比如用于农产品溯源、供应链融资。这类创新对农产品价格波动、融资透明度都有积极作用。

2. 跨境金融：抓住人民币国际化机遇

虽然在国际化程度上，农行不如中行、工行，但它在“一带一路”沿线也在积极布局。伦敦、纽约、迪拜等地，都能看到农行的身影。

随着人民币国际化进程加快，跨境结算和清算需求会越来越大。农行的优势在于：它服务的很多客户，正是最需要跨境结算的“走出去企业”。未来，如果能把这块盘子做大，农行在国际市场的影响力也会提升。

3. 绿色金融：新增长曲线

在“双碳”目标下，绿色金融成为银行业的新风口。农行在这方面并不落后：截至2024年，绿色贷款余额达到3.8万亿元，排在同业前列。

这些贷款主要流向新能源、新能源汽车、节能环保等产业。比如在甘肃某风电项目，农行就是主要贷款银行。这样的布局，不仅符合监管导向，也能形成新的业务增长点。

4. 普惠金融：打通“最后一公里”

农行的“惠农通”平台，就是一个典型案例。通过它，农村用户能在手机上直接办理贷款、支付、理财，金融服务不再受制于物理网点。

未来，随着金融科技的深入，这种“无抵押、小额、高频”的普惠贷款将进一步扩大覆盖面。对农行而言，这是既有社会责任，也是新的客户入口。

四、风险与挑战：不容忽视的隐忧

战略方向很清晰，但风险同样不容小觑。

1. 息差收窄：盈利压力山大

农行的主要收入还是靠息差。但随着利率下行，息差空间越来越小。2024年，农行的净息差已经降到1.62%，创下近年来新低。如果这个趋势继续，农行的盈利增长会受到明显限制。

2. 不良贷款：县域业务的“双刃剑”

农行的优势在县域，但风险也在县域。农业生产本身容易受天气、价格波动影响，而地方平台和中小企业的违约风险也更高。虽然农行目前不良率维持在1.3%左右，但这背后是大量拨备和风险管理投入。一旦宏观环境恶化，不良上升是可以预见的。

3. 科技竞争：和互联网巨头的赛跑

农行虽然数字化转型进展快，但别忘了，它面对的竞争对手还有支付宝、微信支付、京东金融等互联网巨头。这些平台在支付、消费贷、理财上的渗透力，已经深深扎根年轻用户群体。

农行有规模优势，但在灵活性和用户体验上，还需要更大改进。否则，很容易“赢了规模，输了年轻人”。

4. 国际与政策风险

农行在跨境业务拓展中，绕不开地缘政治和外汇市场波动的挑战。而在国内，它还要平衡“政策任务”和“股东回报”。比如普惠金融贷款利率低、成本高，但这是政策要求；与此同时，股东期待分红和利润增长。这种张力会长期存在。

五、总结：农行的未来是“稳中求变”

整体来看，农业银行的未来发展逻辑可以概括为八个字：稳中求变，守正创新。

• 稳，在于它始终是“三农金融”的主力军，拥有不可替代的县域网络和政策支持；

• 变，在于它正加速零售化、数字化、绿色化转型，努力摆脱对息差的依赖；

• 守，是守住普惠金融和政策性角色，不丢掉战略地位；

• 创，则是通过财富管理、跨境金融、金融科技不断寻找新的增长点。

未来的农行，可能依旧是那个“高股息”的农行，但如果转型顺利，它也完全有机会摆脱“低成长”的标签，走出一条属于自己的长期可持续发展之路。