太意外！成飞造歼20花174亿就被买，这蚂蚁吞大象背后有啥玄机！

去年军工圈炸开的那桩收购案，到现在还有人在茶余饭后津津乐道。

你想想看，市值才60多亿的中航电测，居然一口吞下了总资产超过1200亿元的成飞集团，这笔174亿的交易扔进资本市场，就像往池塘里砸了块大石头，水花溅得老高。

表面上看，这简直像是蚂蚁拖着大象回家，可明眼人心里都清楚，这哪是简单的买卖，分明是棋盘上落下的一颗关键子，背后连着国家军工发展的大棋局。

成飞集团是什么分量？咱们头顶上飞的歼-10、威震四方的歼-20隐身战机，都是它手里诞生的“孩子”。

这么个国宝级的军工巨头，2023年营收就逼近750亿，总资产更是突破了1200亿大关。

反观买主中航电测，当时的市值满打满算也就60多个亿。

这笔账怎么算都透着蹊跷，难怪消息刚放出来那会儿，别说普通股民，连好些老财经都直呼看不懂。

但你要是把这当成普通的商业并购，那可就真看走眼了。

它压根儿不是外人眼中的“买”与“卖”，而是中国航空工业集团关起门来，把自家宝贝从左口袋挪到右口袋。

这里头的门道很深，比如说成飞的评估价值原本是240亿出头，但最后交易价定在了174.39亿。

为啥硬生生砍掉65亿多？这扣掉的部分，专业名词叫“国有独享资本公积”，是国家在类似重组中常用的手段，核心就一条：确保真金白银的国家资产，一分一毫都不能流失。

说白了，这是国家在牢牢掌控着方向盘，根本没打算把核心军工技术的老底子交出去。

那我们就不禁要问了，如此大费周章，图个啥？拨开层层迷雾，核心答案呼之欲出——为了给成飞集团打开资本市场的通天大道！没错，就是借壳上市。

成飞虽顶着军工巨头的耀眼光环，手里攥着国之重器的订单，但翻开它的账本，压力也不小。

高达89.32%的资产负债率像块石头压在胸口，每年光是研发经费就哗哗流出去22个亿以上。

国家订单固然稳定，但利润空间被严格框定，想搞点突破性的新项目、预研点超前技术？常常是心有余而钱不足。

这困境，不止成飞一家，咱们不少军工翘楚都深有体会。

看看大洋彼岸同行们的玩法，或许能给我们一些启发。

美国的军工巨头，像造F-35的洛克希德·马丁，那都是资本市场的常客、弄潮儿。

它们玩得转什么？就是靠多元化的融资渠道，支撑起一系列高风险、但也可能带来高回报的技术验证项目。

成功了，引领风骚；就算某次验证失败，砸下去的钱也绝非打水漂，那些积累的经验数据，都是千金难买的财富，为下一次腾飞铺路。

这种模式，让它们能在技术前沿持续投入、大胆试错。

反观我们，在过去相当长的时间里，军工研发的粮草几乎完全依赖国家拨款这条单一血管供血，创新活力难免受到制约。

成飞要更进一步，要支撑歼-20家族不断进化升级，要孕育下一代战机，光靠一条腿走路，显然不够稳当了。

借壳中航电测，这一步棋走得相当精巧。

它巧妙地绕开了常规IPO（首次公开募股）那条漫长又充满不确定性的独木桥。

想想看，如果老老实实排队等IPO，从准备材料到过会审核，再到最终挂牌，没个两三年怕是搞不定，黄花菜都凉了。

借壳呢？效率高得多，能让成飞以最快速度踏入资本市场的江河湖海，去汲取更丰富多元的资金活水。

这步“迂回上市”，背后透着一股子务实和创新的劲头，是咱们军工行业在体制机制改革上一次值得点赞的探索。

资本市场对这桩婚事，反应那叫一个热烈！2023年2月交易方案一公布，中航电测的股价就跟坐了火箭似的，噌噌往上蹿。

停牌前才10块5毛8，复牌短短九个交易日，一口气冲到了54块2毛3，足足翻了四倍还多！深交所的数据看着都让人心跳加速——那段时间，每天都有超过9000万的散户资金涌进来。

平时不怎么看股票的大爷大妈，茶余饭后也开始打听“成飞借壳”、“歼-20第一股”是咋回事，各大股票论坛里相关帖子刷屏不断，热度爆表。

这股狂热劲儿，一直烧到今年。

重组完成，中航电测正式更名为中航成飞，到四月份，总市值已经膨胀到令人咋舌的1459亿，稳稳坐上A股军工板块的头把交椅。

这飙升的数字，不仅仅是资本逐利，更代表了市场投资人对中国军工产业未来前景投下的、沉甸甸的信任票。

当然，国家牢牢掌握控制权的底线绝不会放松。

这桩重组完成后，航空工业集团在上市公司里的持股比例，一下子从原先的50%左右大幅提升到了接近90%。

这意味着什么？意味着国家对成飞这类核心军工资产的主导权、决策权不仅没有削弱，反而更加稳固、更加集中。

资本市场给成飞打开了一扇广阔的资金大门，但钥匙，始终稳稳地攥在国家手里。

这钱进来，首要目标极其明确——全力保障歼-20这柄大国长剑的持续升级迭代，加速其衍生型号的研发列装，同时为下一代战机的技术预研和工程积累，储备更充足的“弹药粮草”。

这次重组，绝非孤立事件。

它是中国军工央企深化改革大棋局中，一枚落子精准的关键棋。

回看2022年，国资委就明确提出要求，要大力提升央企控股上市公司的整体质量。

航空工业集团闻令而动，拿出了一套清晰的“组合拳”：第一步，把直升机这块核心业务，整合打包注入了中直股份；第二步，再把航空机电系统相关资产，装进了中航电子的“篮子”；现在，第三步棋落下——让战机研制龙头成飞集团，通过中航电测实现上市。

这一系列行云流水的操作，脉络非常清晰：就是把原本分散在各处、相对独立的优质军工资产，像串珍珠一样，一颗颗有序地整合纳入到上市公司的平台框架之内。

其深远目标，就是要推动我们顶尖的军工企业，逐步从过去完全依赖“国家输血”的生存模式，向更市场化、更具内生发展动力的“自主造血”模式转型。

这不仅仅是所有权的形式变动，更是运行机制和发展逻辑的一场深刻变革。

更让人期待的，是重组之后可能爆发的“化学反应”——协同效应。

成飞造歼-20积累下来的看家本领，比如那套高效先进的数字化设计制造技术体系；和中航电测深耕多年的强项——航空机载设备、测控系统和电子信息系统技术，一旦在同一个屋檐下深度融合，会擦出什么样的火花？想象空间巨大！据说两家已经在筹划联手打造智能工厂，目标是大幅提升生产线的智能化、自动化水平。

这还不够，他们还想干票更大的——开发一套能覆盖飞机“从生到死”全生命周期的智能管理系统。

这意味着什么？意味着从一张设计图纸开始，到成千上万个零件的精密制造，再到战机交付部队后的服役维护、性能监控，甚至几十年后的退役拆解，整个漫长过程中的海量数据，都能在一个强大的数字平台上贯通、流淌、分析、决策。

这带来的将是研发周期的大幅缩短、生产制造成本的显著优化、以及装备服役期间维护保障效率的质的飞跃。

这才是真正的降本增效，是智能制造在高端航空装备领域落地的宏伟蓝图。

这种协同，还能盘活地域资源这盘棋。

成飞的大本营在成都，而周边的绵阳、自贡等地，早已形成了一批为其配套的、技术实力不俗的供应链企业。

以前，大家可能各干各的，联系有，但深度和效率未必达到最优。

重组整合后，有了更强有力的纽带和统筹规划，完全有可能把这些散落的珍珠串成更耀眼的项链，打造出一个以成都为创新研发和总装集成核心、高效辐射周边的国家级航空高技术产业集群。

这不仅提升效率，更能增强整个产业链的抗风险能力和国际竞争力。

展望未来，重组后的中航成飞，肩上担子不轻，但前景光明。

根据那份厚厚的重组报告书里白纸黑字的承诺：2023年到2025年这三年间，累计营业收入要突破2000亿大关，累计净利润要达到100亿。

光是今年（2025年），营业收入的目标就直指800亿元！这底气从哪来？一方面源自成飞自身强大的技术和生产底蕴。

经过多年磨合，它的脉动生产线早已高效运转，业内普遍推测，其歼-20的年量产能力，未来很有希望突破三位数，达到120架甚至更高水平。

另一方面，则来自于资本赋能后带来的扩张潜能。

军民融合这篇大文章，将是未来最大的看点之一。

军工技术向民用领域转化，往往能爆发出巨大的市场能量。

成飞手握的尖端技术，比如为歼-20减重增程立下汗马功劳的尖端轻量化复合材料技术、复杂气动外形设计与控制技术、高可靠性航电集成技术等，一旦向民用领域开放溢出，想象空间太大了。

举个最直观的例子，这些技术若迁移到大型民用无人机、高端工业机器人、甚至是未来的低空飞行器（比如飞行汽车）上，能立刻带来性能的飞跃和成本的优化。

这绝不是空想，而是正在发生的趋势。

资本市场敏锐捕捉到这一点，也是其给予超高估值的重要逻辑支撑。

回过头来再品这桩当初被戏称为“蚂蚁吞象”的交易，其背后深远的国家战略意图已清晰可见。

它绝不是一次简单的资产腾挪或所有权变更。

这是一步精心策划、落子深远的“国家棋”。

它以一种创新的、市场化的方式，同时达成了三个至关重要的战略目标：首先，毫不动摇地确保了国家对核心军工命脉资产的绝对控制权，这是底线和前提；其次，为成飞这样的国之重器插上了资本的翅膀，引入了源头活水般的社会资本，极大地缓解了长期掣肘其发展的资金瓶颈，为持续高强度研发投入提供了坚实保障；最后，它有力地拆除了阻碍在军用技术与民用市场之间的那堵“篱笆墙”，为军民技术的双向奔赴、深度融合打开了宽阔的通道，加速创新成果在更广阔天地开花结果。

这步棋，宛如高手对弈时看似闲庭信步、实则暗藏玄机的一招。

成飞借壳中航电测的成功落地，已然成为中国军工企业深化体制机制改革、加速迈向市场化、现代化征程上一个熠熠生辉的里程碑。

它不仅仅解决了一家巨头的发展瓶颈，更重要的是，它为整个中国高端装备制造业，尤其是肩负着强国强军使命的军工行业，趟出了一条依托资本市场赋能、实现创新驱动和高质量发展的新路子。

这步棋的价值，将随着时间的推移，在中国航空工业乃至整个高端制造业迈向世界一流的壮阔征程中，被不断地印证和放大。

它所夯实的基石，支撑的将是未来一片更高更远的蓝天。