华泰金工｜非银、电子等行业ETF净流入较多

（来源：华泰证券金融工程）

科创债ETF上市后交易活跃，上市首日净申购约475亿元，成交额超800亿元；股票ETF方面，近期非银金融、电子行业ETF净流入较多，单周净流入额均超过40亿元。上周宽基ETF整体净流出，仅跟踪科创50指数的ETF净流入超过30亿元；非银和电子ETF净流入均超过40亿元，银行和计算机ETF净流入均超过20亿元，红利主题和红利低波ETF也有较为可观的净流入，而医药生物和人工智能主题的ETF则净流出较多；近一周恒生科技、香港证券、短融ETF融资买入额较高。近两周新成立26只ETF，含10只科创债ETF均1日结募；新发股票型ETF多为港股、创新药、科创板相关；新申报ETF18只，其中包括8只跟踪新修订的创业板综合指数的ETF或增强策略ETF，以及3只跟踪中证A500红利低波动指数的ETF。绝对收益ETF模拟组合上周收益0.29%，年内累计上涨5.23%。

ETF市场观察：科创债ETF上市，非银和电子ETF上涨期间仍有净流入

债券ETF方面，十只科创债ETF于周四（2025年7月17日）同时上市，上市后交易活跃，上市首日净申购总额约475亿元，首日成交额超800亿元，次日成交额超千亿元。股票ETF方面，近期非银金融、电子行业ETF净流入较多，单周净流入额均超过40亿元。多数情况下，非银金融和电子两个行业都有下跌期间ETF净流入、上涨期间资金净流出的规律，原因或为部分投资者在进行网格交易，而近期股价处于上涨趋势时ETF资金仍有较多净流入，或说明ETF投资者对行业未来走势相对乐观。

ETF市场回顾：资金关注结构性机会，非银、半导体等主题ETF净流入

上周（2025/7/14-2025/7/18）宽基ETF整体净流出，仅跟踪科创50指数的ETF净流入超过30亿元。行业主题ETF近期净流入则较多，或说明投资者近期更关注结构性机会。非银和电子ETF净流入均超过40亿元，银行和计算机ETF净流入均超过20亿元，红利主题和红利低波ETF也有较为可观的净流入，而医药生物和人工智能主题的ETF则净流出较多。近一周恒生科技ETF、香港证券ETF、短融ETF的融资买入额较高。

ETF募集：近两周新成立26只ETF，其中10只科创债ETF均1日结募

近两周有26只ETF产品新启动认购，其中10只科创债ETF均1日结募，募集规模均在20-30亿元之间；新发股票型ETF多为港股、创新药、科创板相关。近两周有18只ETF新申报，其中包括8只跟踪新修订的创业板综合指数的ETF或增强策略ETF，以及3只跟踪中证A500红利低波动指数的ETF。

绝对收益ETF模拟组合：新一期上调股票权重，延续配置医药等行业

境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重采用“动量+风险预算”予以确定，另外在股票行业层面，叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点。组合上周收益率为0.29%，截至2025/7/18今年以来上涨5.23%。绝对收益ETF模拟组合最新一期于2025/7/7调仓，上调了股票仓位，降低了债券权重，商品权重变化不大。具体行业方面，模型配置红利、医药、有色金属、传媒等行业主题基金，与上期配置较为接近。

01 ETF市场观察

债券ETF：10只科创债ETF均1日结募，上市首日净申购额约475亿元

2025年7月17日，10只科创债ETF同时上市，上市首日净申购总额约475亿元，首日成交额超800亿元，次日成交额超千亿元。

股票ETF：非银、电子ETF上涨期间仍有净流入，单周净流入超40亿元

近期非银金融、电子行业ETF净流入较多，单周净流入额均超过40亿元。多数情况下，非银金融和电子两个行业都有下跌期间ETF净流入，上涨期间资金净流出的规律，原因或为部分投资者在进行网格交易，而近期股价处于上涨趋势时ETF资金仍有较多净流入，或说明ETF投资者对行业未来走势相对乐观。

此外，对非银金融行业ETF资金流长期跟踪后发现，2023年后该行业净流入异常大幅增加或预示未来短期内对应行业股价上涨。我们每周对过去12周资金净流入绝对值求平均，若当周资金净流入高于前12周绝对值均值的3倍，则将其定义为异常增加，上周非银金融行业出现了资金净流入异常增加的信号。我们统计了2023年至今，行业ETF周度资金净流入出现异常增加后，未来1周/2周的平均收益率、胜率和赔率。结果显示，非银金融行业在出现异常资金净流入后的1周，预期收益率为2.48%，盈亏比高达7.55，或对短期内股价走势有一定预示作用。

02 ETF市场数据

ETF资金流向：资金关注结构性机会，非银、半导体等主题ETF净流入

ETF交易情况：跟踪AAA科创债指数的ETF成交额较高

ETF折溢价：多数QDII ETF溢价率恢复到较低水平

ETF融资情况：恒科ETF、香港证券ETF、短融ETF融资买入额较高

03 ETF发行：10只科创债ETF均1日结募，募集规模超20亿元

新发产品：近两周26只ETF新启动认购，10只科创债ETF均1日结募

产品募集：新成立24只ETF，10只科创债ETF募集规模均超20亿

ETF申报情况：新申报18只ETF，包括多只跟踪创业板综合指数的ETF

04 绝对收益ETF模拟组合：模型加仓股票，延续配置医药等行业

境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的风险预算，模型根据风险预算计算大类资产的基础权重；权益资产内部配置权重采用月频行业轮动模型的每月观点，同时考虑红利资产的择时观点。

组合上周收益率为0.29%，截至2025/7/18今年以来上涨5.23%。绝对收益ETF模拟组合最新一期于2025/7/7调仓，上调了股票仓位，降低了债券权重，商品权重变化不大。具体行业方面，模型配置红利、医药、有色金属、传媒等行业主题基金，与上期配置较为接近。

风险提示：

1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；

2）投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。

林晓明 研究员 S0570516010001 | BPY421

刘依苇 研究员 S0570521090002 | BSU078

张 泽 研究员 S0570524020002 | BRB322